我以巴菲特公开论述为蓝本推演，非本人发言。
周日，市场先生今天放假，但我们手里那份”生意报告”可得照常翻一翻——他休市，我们不休息。
一、先把数字摆上来
- 港股：恒生指数周五夜期收 24706 点（基本平盘），恒生科技指数夜期跌 0.38%。6 月 4 日那天，恒指单日还跌了 1.48%，国企指数跌 1.1%，阿里、美团、百度这些”大户”集体下来两个多点。
- A 股：上证指数 6 月 4 日收 4057 点（跌 0.64%），深证成指 15661 点（跌 0.27%）。周末深交所又调了样本股，6 月 15 日开盘要”换血”。
- 黄金：伦敦现货 6 月 13 日盘在 4218 美元/盎司，国内 AU9999 基准 912 元/克。前几天还冲到过 4470、4486 的高位，最近被打了回来 200 多美元。
- 石油：WTI 在 87–95 美元区间来回拉锯，布伦特 90–96 美元。世界银行预测 2026 年布伦特均价 94 美元，比去年高 36%。下周 6 月 18 日，国内成品油又要调价。
- 美债：10 年期收益率 4.479%，30 年期 4.968%——长端都快破 5% 了，2 年期 4.079%。
- 美元指数：99.8 附近横着，从 1 月低点反弹了 4%。
- 比特币：6 月 12 日 63664 美元，无涨跌；但月内已经跌掉 25% 以上，从 12.6 万的历史高点直接腰斩过。全球爆仓人数到过 27 万。
- 特朗普：6 月 10 日下令打了伊朗 49 枚战斧，威胁 11 日继续炸；同时又放出”美伊协议 24 小时内敲定”的风。14 日晚白宫有 UFC 比赛，看完他要去法国开 G7。
- 美联储：联邦基金利率 3.5%–3.75%，连续三次按兵不动，下次议息 6 月 17 日。市场目前定价 6 月不动概率 96%。
- 中国央行：1 年期 LPR 3.0%，5 年期 3.5%，连续好几个月钉在那里不动；但杭州、上海、深圳的首套房贷已经实际落到 3.00%–3.05%——央行不动，银行自己减点让利。
二、我想说的几件事
1. 关于港股 A 股：这是打折的农场，不是打折的庄稼
陈茂波说前五个月港股日均成交 2700 亿港元，同比涨 14%——流动性是来了。但恒指从年初高位下来不少，很多好公司也跟着”打折”了。
我买股票跟买农场一个逻辑：同样一英亩地，邻居急着用钱甩卖 5000 美元，另一个人要 10000 美元——我不是在买”土地”，我是在挑”价格”。A股港股里现在有些生意的报价，比它真实的赚钱能力便宜不少。但便宜不等于现在就要买，我得先看懂这生意十年后还在不在。
我不懂的东西太多了——AI 应用、某些新能源细分，我宁可错过也不下重注。但我看得懂的几个老朋友（消费、保险、能源），价格已经比两年前友好得多。
2. 关于黄金：我不懂，所以我通常不买
查理以前说黄金是”唯一一种你买完，还得请人看着的资产”。过去几年金价从 2000 美元冲到 4400 多，原因是央行在买、美元信用在松动、地缘在打架——这些我承认我看得不够深。
我能说的是：黄金不产生现金流。一个农场能收庄稼，一家公司能赚利润，黄金只能等下一个人出更高的价。如果哪天大家都恐慌了、美元重新”硬”起来，金价可能一夜跌掉 20%——这种事历史上不只发生过一回。
所以你看，我这么多年一直没怎么碰金子，不是因为它不涨，是因为我不确定它为什么涨。
3. 关于石油：90 美元一桶的生意，要看地缘剧本
石油这玩意儿跟黄金类似，又不完全一样——它至少能烧、能炼、能化。但 90 多美元的油价里，有多少是”真实供需”，多少是”伊朗剧本溢价”？
特朗普 10 号炸了伊朗，11 号又说要谈成协议；巴基斯坦总理 13 号说 24 小时内敲定；伊朗司法总监说”绝不信任美国”——这一出戏你方唱罢我登场。油价不是分析出来的，是剧本演出来的。
世界银行说 2026 年布伦特均价 94 美元，比去年高 36%。如果这个数成真，能源板块今年日子应该不差；但我得提醒你——分析师预测这东西，跟天气预报差不多，听听就好，别拿身家去赌。
4. 关于美债：这是一切的”地心引力”
10 年期 4.479%，30 年期快破 5%——这个数字必须摆在桌子正中间看。
为什么？因为当无风险利率 4.5% 的时候，所有股票都得先回答一个问题：”我赚的钱比买国债多多少？” 如果一家公司赚 8% 的 ROE，但国债就给你 4.5%，那它的估值天花板就被压下来了。
我年轻时候 10 年期国债才 6%–8%，后来又降到 2%–3%——那一波股票大牛市，本质上是利率下行把估值推上去的。现在利率横在高位，地心引力变强了，估值的天花板也变低了。
美联储 6 月 17 日要开会。市场觉得不动概率 96%，但美银预测 6、7 月各降一次。如果真降了 25 个基点，对股票是好消息；如果继续按兵不动甚至鹰派，那指数可能还得再抖一抖。
5. 关于美元：货币就是一张股权证
美元指数 99.8，从 1 月低点反弹 4%。美元背后是美国政府的”信用股权”——你持有美元，相当于持有一张对美国经济的债权。
特朗普政府的玩法我得承认我看不透：一边打伊朗，一边求降息；一边加关税，一边说要稳经济。这种”既要又要”的剧本，历史上对美元长期信用是减分的。
但短期看，美元还在 100 上下晃，说明全球资金暂时没有大规模逃离。
6. 关于比特币：我早就说过的话，再说一遍
比特币从 12.6 万跌到 6.3 万，腰斩。月内 27 万人爆仓。我以前说过——比特币是”rat poison squared”（老鼠药的平方），意思是你不知道哪天它会让你归零。
当然我得承认，有些人买它赚了钱，但那些钱是从后来接盘的人口袋里来的。这不是投资，这是转移财富。我宁愿错过，也不参与。
如果非要说一句我对它的判断：它涨得越多，将来跌得越狠。 这不是诅咒，是规律。
7. 关于特朗普：他是个不确定性的总开关
坦白讲，我对总统的推文做定价的本事一向很差。但 2026 年这个剧本，确实让我把”风险预算”往上抬了一档。
- 6 月 10 日打伊朗，49 枚战斧砸下去；
- 11 日说要继续，又说要停；
- 14 日晚上打完 UFC 去 G7；
- 他还说要在 2026 年初公布美联储主席提名人选——鲍威尔之后是谁，对利率走向影响极大；
- 国内还在搞 AI 行政令、加关税执法。
我没法预测他下周会做什么，但有一点我很确定：不确定性本身有价格。当政策摇摆加大，股票的”风险溢价”会升高，市场愿意给的市盈率会降低。所以你看到 6 月 4 日恒指跌 1.48%、上证跌 0.64%，不是基本面变差，是波动风险在重新定价。
8. 关于中国央行：不动，也是动作
中国 LPR 连续多月钉在 3.0%/3.5%。表面上”按兵不动”，但杭州、上海、深圳的首套房贷已经实际降到 3.00%–3.05%——央行不出手，银行自己减点。
这说明两件事：
- 一是货币政策空间还在，但决策层不急着打这张牌；
- 二是真实融资成本已经悄悄下行，对地产、消费的支撑是有的。
对中国资产来说，利率低、估值低、政策在托底——这是我愿意花时间研究的池子。但我不会因为”便宜”就买，我得先看得懂这家公司十年后还在不在赚钱。
三、最后几句老实话
我不预测市场短期涨跌，因为我做不到，也没人能做到。我只做几件事：
- 找一个我能看懂的生意（护城河要宽、管理层要诚实）；
- 等一个让我睡得着觉的价格（不需要奇迹，只需要合理）；
- 拿住，别折腾（如果生意没变坏，为什么要卖？）。
现在港股 A 股里有些生意便宜得像邻居甩卖的农场，美债 4.5% 给我们提供了一个”什么都不做也能赚”的底线——这反而是好事，因为有底线的时候，你下注才能下得稳。
不确定的事还很多：伊朗会不会真炸、特朗普会不会搞美联储、中国房价会不会触底——这些我承认我看不透。
但有一件事我看得透：长期来看，股权优于现金，优秀生意优于普通生意，便宜价格优于昂贵价格。 这三条从来不变。
就像棒球——泰德·威廉姆斯说，他一辈子只挥棒打过 20% 的球，剩下的 80% 不管别人怎么喊，他都不挥。等不到甜区，宁可不挥。
今天市场先生放假了，我们正好翻翻手里的清单，问问自己：下一球，是不是甜的？
以上是我以公开论述为蓝本的推演，不构成任何投资建议。数字均来自公开新闻整理，可能有误差。下次重大变动时再聊。